基金经理安东尼•波顿(Anthony Bolton)将他目前为止在香港度过的两年称为是自己职业生涯中“最有趣的章节”。唯一的不足之处在于，他放弃退休生活出山打理的中国主题基金表现不尽人意。

“富达中国特殊情况基金”(Fidelity China Special Situations Fund)自成立以来已累计缩水22%。2010年成立时的小幅资产净值溢价，如今已经变成了2.25%的资产净值损失。

该基金业绩疲软的部分原因在于中资股票收益率的普遍低迷。波顿这只基金的杠杆比率放大了近期股指下跌对其业绩的影响，但在股指上涨时则有助于扩大收益。由于预期股市未来或将回暖，波顿无意降低该基金的杠杆水平。

波顿表示：“近期国际投资者从中国市场大举撤出资金，中国国内的投资者也在退出市场。但我认为明年这种状况将有所改观，中国股市的估值和股价水平也将因此上升。我对明年各类股票的走势都持乐观态度。”

波顿同样不准备改变自己的投资策略。与很多基金经理不同，他基本回避了国有大盘股，而主要投资于由家族或个人经营的中小型企业。他的投资标的包括中国内地上市的公司以及在香港或美国上市的中资企业。其中A股资产在他的投资组合中所占权重约为16%，而在摩根士丹利资本国际中国指数(MSCI China index)中则仅为0.9%。该股指是波顿中国基金的基准参照指数。

波顿指出：“中国特殊情况基金重仓中小盘股是出于以下几个原因。首先，这是我一直以来的投资风格。中小企业是受关注度最高、但市场研究又最不透彻的一类公司。此外，绝大多数中国大型企业可以看作是政府的分支机构。这些企业的经营目标不是股东回报最大化。我看重的都是由企业家创立的公司，某个人或者家族就能控制其绝大多数股权。如果你能找到符合这类优质投资标的，它们将在未来五年给你带来最丰厚的回报。

由于中国公司的治理水平通常难以企及西方标准，寻找优质的投资标的远比理论上更困难。近两年来，波顿旗下基金数次尴尬地踩中“地雷”，其中包括因被控欺诈股价跌幅超过90%的西安宝润(China Integrated Energy)。

波顿表示，在新兴市场出现这类情况并不令人感到惊讶。他说：“我知道这将成为一个问题。但我在进入中国市场的第一年就发现，坏公司确实糟得一塌糊涂，而且坏公司的数量超出了我的预期。”他补充称，富达的投资团队对于自己涉猎的中小盘股以及新上市不久的企业不太了解，这也导致地雷频现的原因之一。

富达采取的应对措施是加大外包尽职调查力度，例如加强市场研究，调查上市公司管理层是否曾有犯罪记录，或者是否同时经营与上市公司存在利益冲突的其他企业。波顿强调：“这部分调查费用由富达承担，而不计入中国特殊情况基金的经营费用。”

波顿对消费品行业的重点投资仍然毫不动摇；他看好该行业的理由是，中国从以低附加值制造业为主的经济向消费社会的转型将带来巨大机遇。他指出：“中国希望向附加值曲线的上端发展，并提高经济自给自足的程度，这正是日本当年走过的发展道路。”在中国特殊情况基金的前十大重仓股中，包括互联网服务集团腾讯控股(Tencent Holdings)以及香港电视广播有限公司(TVB)。