进入2013年以来，“一月行情”似乎出师不利，大盘连续几个交易日出现高位整理态势，指数盘中频频跳水、前期领涨强势股纷纷回调、进入近三年来积累了超万亿筹码的成交密集区等等迹象表明，经过2012年末大涨后，现阶段大盘已经显露疲态，导致后市反弹行情的延续日渐复杂。不过主动性休整好过被动调整，短线大盘震荡调整反映出当前市场正处于寻找机会的阶段。

笔者上面所指的是寻找机会并非寻找方向，也就是说从A股市场未来一段时间的走势看，反弹格局仍将延续，主要原因概括起来即：改革预期决定方向（预期被证伪需要时间），宏观稳定是基础，热点切换维持赚钱效应。

本轮反弹行情是在没有任何重大利好政策出台的前提下，在旧有格局被打破、新格局尚在建立的基础上市场自发形成的，依靠金融、地产、有色等强周期权重股拉抬指数，20多个交易日内沪综指涨幅接近20%，指数也从原先的下跌通道中进入到当前的反弹趋势中。经过初期的快速上涨后，当前指数上行动力明显减弱，尤其在一月份，众多多空因素的叠加，使得市场可以轻易寻找到向上或向下的理由，因此短线大盘震荡加剧是必然的、也是意料之中的。

不过，虽然现阶段指数上行遇阻，但是盘中个股并没有因此而沉寂，相反，市场保持较高的活跃度，热点板块效应明显，同时每天都出现30家左右的个股涨停。笔者认为，行情的大小、指数的高低在很大程度上由热点板块决定，而近期股指的走势和热点的变化恰恰能说明这一点，即在指数平稳背景下通过变化热点使得反弹行情得以延续。

前期领涨的权重股在反弹过程中的强势表现，最根本的原因在于其估值水平较低，随着金融和地产板块涨幅达到30%之后，估值得到一定的修复后存在较强的内在调整需求，领涨动力不足，同时当前资金面也不支持上述板块持续上行，可以说，在当前特定条件下，在一定程度上大幅反弹后的权重股制约了短线指数反弹的高度。

好在权重股推升指数动力不足并没有影响到本轮反弹行情的演绎，市场热点也从反弹初期的权重股自然过渡到补涨、年报、消费等题材热点上，最近市场中最活跃的品种以消费为主，年报、高转送为辅，同时伴随着医药、航天军工等概念炒作股。但是当中小盘题材股也经过一番炒作后，市场热点又将如何变化呢？

这恰恰是文章开头笔者提到的，随着反弹的深入，权重股面临调整压力，同时中小盘股虽然可以满足资金投机的需求，但其估值水平再度回到高位颇有些高处不胜寒的感觉，因此目前资金可开发的热点有所减少，资金何去何从面临抉择，而且还面临着必须参与反弹其中的局面，反应到二级市场就造成了目前的状态，市场在选择机会而非方向。

笔者认为，目前市场的主要风险已经渐渐由反弹前的系统风险转移到当前的博弈风险上，其特点就是股指波动、热点切换，这也是投资者最容易犯错误的阶段。对于投资者而言，后市操作上，有三个方向值得重点关注：一是，年报行情，作为A股市场永恒的题材，近期有不少资金已经明显将注意力转到成长性、业绩稳定的个股上；二是，消费类个股，元旦刚过，春节将至，按照以往历史经验，春节前后消费股行情是必不可少的；三是，补涨、超跌，既然本次反弹基础之一源于超跌，那么那些明显跑输指数的个股将会出现补涨机会。

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